【市场观点】分析中美贸易摩擦再升级影响!

【市场观点】分析中美贸易摩擦再升级影响

美国于8月23日宣布,对已经实施的2500亿美元和即将实施的3000亿美元中国进口商品关税,均上调5个百分点。中美贸易摩擦进一步升级。在中国宣布对美反制750亿美元的商品关税后不久,美国总统特朗普下令美国贸易代表办公室(USTR)进一步提高目前的加税税率5个百分点。其中2500亿美元商品关税上调至30%,将于10月1日开始实行;剩余3000亿美元商品关税将上调至15%,分别于9月1日和12月15日开始实行。至此,中美双方3轮加徵关税,目前已几乎涵盖了双方进出口的全部商品,中美贸易摩擦进一步升级。

从贸易角度观察,如果目前美国计划加徵关税的方案如期落地,综合考虑各类清单的生效时间及徵税上浮幅度,在不计间接及传导效应(如出口目的地替代、产业链上下游传导等)的情况下,静态测算结果显示,目前已知的所有加税行为落地后,将拖累今年中国出口约383至536亿美元,拖累GDP增速约0.3至0.4个百分点。如果只考虑其中8月23日特朗普宣布进一步新加的额外5%的税率,则相对23日之前的加税情况,预计对出口的新增拖累约为32.4亿至43.6亿美元,拖累GDP增速为约0.02至0.03个百分点,新升级的5%的额外关税对GDP的拖累十分有限。

抢出口有望成为后续中国出口的重要特点,可能对净出口有一定提振。参考2018年7月开始的中美历史上首次大範围加徵关税,中美贸易走向的不确定性,促使进出口出现「抢跑」的情况。如果后续中美贸易谈判未见显着缓和,贸易抢跑可能会持续推高第三、第四季的出口增长。预计目前升级的关税,对今年内经济的负面影响相对较小。同时,逆周期政策可能会进一步加码对沖外部压力,因此在今年之内,加税对经济的负面影响可控,我们仍然维持第三、第四季度GDP增速分别为6.2%和6.3%的判断。

相比于3000亿美元清单,中国750亿美元清单对国内影响较小。如果仅按照2018年中国从美进口金额统计,这次中国对美反制的加税清单总金额为673亿美元。其中9月1日开始实行的清单一总金额为255亿美元,佔比约为38%;12月15日开始实行的清单二的总金额约为418亿美元,佔比约为62%。在清单一中,金额最大的商品为黄豆和原油,主要分布在动植物、矿产品、化工和塑胶製品行业。清单二中,金额最大的商品为越野车,主要分布在金属製品、机电设备、汽车运输设备和光学仪器等。从进口依赖度来看,清单一中国对美国的进口佔中国对全球进口约为6%,清单二为11%,整体看均属于较低水平。相比于美国的3000亿美元清单对美国自身的影响,中国750亿美元清单对国内影响较小。

 

中信証券经纪(香港)投资谘询服务部撰文

 

上一篇: 下一篇: