【市场观点】医药政策优于预期 风险偏好提升!

【市场观点】医药政策优于预期 风险偏好提升

医药抗风险能力带来关注度提升。在贸易摩擦以及国际局势不确定性增大的背景下,医药行业以内需为主,并与经济週期相关性弱,行业新政宽严有度,多方面利好因素共同作用下,医药股风险偏好提升。

前期负面政策已经预期充分,许多受负面政策潜在影响大的公司估值处于历史低位,为后续反弹留出空间,医药投资机会正逐步由核心资产向周边扩散,前期涨幅不大、成长性好的二线细分龙头性价比更为突出。

医保目录优化结构

新版医保目录结构优化明显,边际的变化好于预期。国家医保局8月20日公布新版《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》,将属于第一批国家重点监控药品目录的品种全部调出,同时取消各地增补,此举将释放大量医保资金。

这次医保目录共收载药品2643个,包括西药1322个、中成药1321个(含民族药93个);中药饮用片採用准入法管理。新版虽然较2017版仅增加108个品种,但结构优化明显,其中新增重大疾病治疗用药5个,糖尿病等慢性病用药36个,儿童用药38个。

控费降价政策趋于温和。近一年多以来,医药行业控费降价政策密集出台。今年3月份起,11个试点城市的公立医院开始执行带量採购,且至今实施了数月。这次入围带量採购的25个品种中选价平均降幅在52%左右,从一些中标上市药企目前披露的半年报业绩情况来看,企业虽然通过降价换来了大範围的销售市场,但也因降价幅度过大,销售收入受到制约。

例如华海药业(600521.SH)旗下共有6个产品中选,中标产品销售数量大幅增长,但价格相对较低,收入增幅较小。今年上半年,公司实现营业收入26.53亿元(人民币.下同),仅同比增长4.50%。

带量採购试点扩面

随着「4+7」推行,内地準备在下半年进行全国性带量採购,这本来对医药行业负面,尤其是第一轮4+7带量採购的最低价独家中标模式带来的大幅降价引发市场广泛担忧。

但从带量採购政策演变趋势来看,预计区域範围扩大到全国,且取消单独中标,改为可允许3家中标,引入适度竞争,缓解独家供货压力,药品降价幅度或有所收窄。

9月1日上海阳光採购网发布联盟地区药品集中採购档,国家在4+7及已跟进省份基础上组织相关地区形成联盟,开展跨区域联盟药品集中带量採购。 本次带量採购的试点扩面如期而至,带量採购正式全国推开,试点成果进一步扩大,集采市场明显扩容。

从受益厂家来看,这轮扩面採购以原有独家品种较多的企业受益较为显着,包括华海药业(600521.SH)、翰森製药(03692)、中国生物製药(01177)等。

从长远来看,集采的扩面会加剧仿製药领域的竞争,尤其对于已经有3家及以上企业通过一致性评价的品种。同时,此仿製药行业从销售驱动转向成本驱动,产品梯队完善的企业具备更强的抗风险能力。

 

太平金控.太平証券(香港)研究部主管陈羡明

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